Waarom is de volatiliteit van goud zo laag?
De goudprijs lijkt de laatste jaren nauwelijks te reageren op alle economische en politieke ontwikkelingen, want de prijs van een kilo goud schommelt al sinds de zomer van vorig jaar rond de €35.000 per kilo. Vorig jaar was er zelfs niet één dag waarin de prijs van het edelmetaal meer dan 2,5% hoger of lager eindigde, dat is sinds 1996 niet meer gebeurd. Over heel 2017 zakte de volatiliteit zelfs naar het laagste niveau in meer dan twintig jaar en ook dit jaar lijkt er weinig beweging in de prijs te zitten.

Hoe kan het dat de goudprijs vrijwel niet reageerde op alle gebeurtenissen van vorig jaar, zoals de verkiezingen in verschillende Europese landen, de onzekerheid rondom de Brexit en de spanningen in het Midden-Oosten? Precies die vraag probeerde Matthew Turner van Macquarie te beantwoorden in de laatste editie van de Gold Investor van de World Gold Council.

Goud steeds minder volatiel

De volatiliteit van goud nam door de financiële crisis in 2008 sterk toe en werd daarna zelfs de speelbal van speculanten. Dat duurde tot en met het voorjaar van 2013, toen de goudprijs opeens een flinke correctie maakte en veel beleggers hun posities van de hand deden. Sindsdien zijn de prijsschommelingen van het edelmetaal steeds kleiner geworden, waarbij het afgelopen jaar zelfs de geschiedenis in gaat als het meest stabiele jaar voor goud sinds 1996.

Er zijn verschillende verklaringen te vinden voor de daling van de volatiliteit. Zo bleef het politieke risico van de verschillende Europese verkiezingen uit en leverden ook de ontwikkelingen rondom de Brexit geen grote schokken op in het financiële systeem. Daar komt bij dat de negatieve berichten die er waren werden overschaduwd door sterke wereldwijde economische groei en een positief sentiment op de financiële markten.

Matthew Turner ziet een bevestiging van deze trend in de economic policy uncertainty index (EPU), een graadmeter die het vertrouwen in de economie meet. Deze graadmeter piekte aan het begin van 2017, om later dat jaar scherp te dalen. In 2016 stond deze indicator veel hoger en was er ook veel meer volatiliteit in de goudprijs. Door het positieve sentiment was er vorig jaar minder belangstelling voor beleggen in edelmetalen, terwijl de substantiële aankopen door centrale banken en aankopen van sieraden in India en China een stevige bodem onder de prijs legden.


Volatiliteit goudprijs was in twintig jaar niet zo laag (Bron: World Gold Council)

Veilige haven

De koersschommeling van goud was tussen 1999 en 2018 gemiddeld slechts 0,81% per dag. Daarmee is het edelmetaal niet alleen het meest stabiel van alle grondstoffen, ook kan ze zich qua volatiliteit meten met de S&P 500. Deze aandelenindex liet in dezelfde periode een schommeling van gemiddeld 0,78% per dag zien, vergelijkbaar met de volatiliteit van goud. Daarmee kunnen we voorzichtig concluderen dat goud inmiddels een vrijwel even stabiele belegging is als een mandje van de populairste Amerikaanse aandelen.

Ook dit jaar reageerde de goudprijs nauwelijks op turbulentie op de financiële markten. Toen in februari de aandelenkoersen plotseling hard onderuit gingen bleef de goudprijs vrij stabiel, waarmee het edelmetaal haar reputatie als veilige haven waarmaakt. Voor veel spaarders is het behoud van vermogen de belangrijke reden waarom ze goud kopen.

Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines